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信达证券股份有限公司王舫朝近期对中国人寿进行研究并发布了研究报告《NBV增速转正，“八大工程”有望开拓发展新局面》，本报告对中国人寿给出增持评级，当前股价为38.44元。

中国人寿(601628)
事件：中国人寿公布2023年一季报，2023年一季度实现营业收入3683.85亿元，同比+7.2%；实现归母净利润178.85亿元，同比+18.0%。加权平均净资产收益率3.99%，同比+0.78pct。
点评：
会计估计变更影响汇总：精算假设变更增加2023年3月31日寿险责任准备金14.08亿元，增加2023年3月31日长期健康险责任准备金人民币5.18亿元，合计减少2023年一季度税前利润19.26亿元；可供出售金融资产减值标准变更增加一季度税前利润32.91亿元。
净利润及新业务价值表现优异，新单业务发展亮眼。2023年一季度，公司受投资收益变化及传统险准备金折现率假设更新影响，公司实现归母净利润178.85亿元，同比+18.5%。公司1Q23实现保费收入3272.21亿元，同比+3.9%；公司全力推进新单业务，1Q23公司新单保费1176.69亿元，同比+16.6%；新业务价值同比增长7.7%，同比由负转正。同时，1Q23寿险期交保费收入同比+9.4%至714.78亿元，其中十年期及以上期交保费规模同比+5.1%至200.82亿元，占首年期交保费的比重为28.10%。
销售队伍数量和质量齐升，有效驱动业务发展。公司聚焦“销售渠道强化强体工程”，不断强化队伍专业化和职业化水平。1）数量方面：截止1Q23公司总销售人力为72.2万人，其中个险销售人力66.2万人，环比基本持平，队伍规模企稳迹象更加明显；2）质量方面：个险板块月人均首年期交保费同比提升28.8%。
坚持资负联动的同时积极把握机会，投资收益同比提升。公司继续坚持资负联动，同时把握债券市场和权益市场阶段性机会，1Q23公司实现总投资收益529.32亿元，同比+18.8%；简单年化总投资收益率为4.21%，同比+33bp，净投资收益455.76亿元，简单年化投资收益率为3.62%。
盈利预测与投资评级：公司将加快推进“八大工程”落地见效，深化营销体系改革，我们认为公司在坚持“稳增长、重价值、优结构、强队伍、推改革、防风险”的经营策略基础上，继续深入实施基础再造和难点攻关，有望推动形成新的高质量发展新局面。我们预计2023-2025EPEV估值分别为0.81x/0.73x/0.66x，维持“增持”评级。
风险因素：宏观经济持续下行；代理人队伍增员困难和产能下滑导致人员脱落；资本市场大幅波动；居民消费意愿持续下行

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，平安证券李冰婷研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.93%，其预测2023年度归属净利润为盈利424.1亿，根据现价换算的预测PE为25.65。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级18家，增持评级6家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为43.91。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中国人寿（601628）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）